L'eccellenza dell'argento segna la prossima fase rialzista delle materie prime

Stjepan Kalinic 31-Aug-2025 9:16 AM

L'argento ha esteso il suo rally chiudendo a 39,71 dollari all'oncia, segnando un nuovo massimo pluriennale pochi giorni dopo che gli Stati Uniti hanno inserito il metallo nella loro lista di minerali critici. La designazione ha immediatamente cambiato il modo in cui i trader e i responsabili politici vedono l'argento. Non è solo un input industriale per pannelli solari ed elettronica, ma anche un materiale che ora si trova al centro dello scacchiere geopolitico.

Da inizio anno l'argento è aumentato di oltre il 37%, sovraperformando di recente l'oro. Per gli esperti investitori in risorse naturali come Rick Rule, l'indebolimento del rapporto oro-argento segnala l'arrivo della prossima fase del mercato toro delle materie prime, caratterizzata da una maggiore volatilità.

Gli strateghi di Citigroup, Tom Mulqueen e il suo team sostengono che i premi statunitensi per l'argento sono "sottovalutando il rischio tariffario", attualmente con un premio di appena il 2-3% rispetto alla quotazione ex-USA. Nella nota della scorsa settimana Mulqueen ha avvertito che tali spread ristretti ignorano la possibilità di tariffe nella Sezione 232, che potrebbero raggiungere il 50% sulle importazioni critiche.

Se Washington dovesse muoversi in modo deciso, il ri-prezzamento potrebbe essere netto e disordinato. Per quanto riguarda l'argento in particolare, Mulqueen vede la revisione tariffaria come un potenziale punto di flessione che potrebbe riallineare la quotazione USA rispetto ai parametri globali.

Le aspettative sulla politica monetaria stanno fornendo un secondo vento in poppa. La salita dell'argento coincide con la crescente convinzione che la Federal Reserve ridurrà i tassi già il mese prossimo. Il discorso di Jackson Hole del presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha rafforzato questa visione, con i mercati dei futures che stanno prezzando una probabilità vicina al 90% di un taglio a settembre.

Sebbene il posizionamento macro conti, è ormai difficile ignorare le dimensioni culturali e geopolitiche dell'argento. In una recente intervista a Commodity Culture, l'analista Eric Young ha delineato il motivo per cui ritiene che l'era della soppressione dell'argento stia volgendo al termine.

"Il fatto che il prezzo dell'argento sia così basso ... ha effettivamente favorito la Cina negli ultimi 30 anni", ha affermato Young, evidenziando che le banche dei lingotti hanno mantenuto i prezzi gestibili per sostenere il predominio manifatturiero della Cina.

Ora che gli Stati Uniti stanno per riportare in patria la produzione e competere direttamente con la Cina, Young ha suggerito che il ragionamento alla base del mantenimento dei prezzi dell'argento a livelli bassi non si applica più.

"Se la Cina non sarà più il principale centro manifatturiero per gli Stati Uniti o per l'Occidente, perché sopprimere il prezzo dell'argento per aiutare la Cina a mantenere le cose economiche?", ha chiesto Young.

Young ha anche evidenziato una corsa più ampia all'approvvigionamento fisico, con la Cina che acquista concentrazioni di argento direttamente a livello di miniera. Ma forse ancora più notevole è l'ingresso dell'Arabia Saudita nel gioco dell'argento.

La banca centrale del regno ha silenziosamente accumulato una quota in iShares Silver Trust (NYSE:SLV), l'ETF più grande del mondo supportato dall'argento. Sebbene si tratti di un investimento di appena 40 milioni di dollari, Riyadh sta segnalando il fatto che considera l'argento non solo come un metallo industriale ma anche come un asset finanziario strategico, che potrebbe quindi andare a completare il suo drive di diversificazione nell'ambito di Vision 2030.

Supponiamo che uno dei più grandi esportatori di petrolio al mondo stia allocando capitale negli ETF sull'argento: ciò potrebbe spingere altri fondi sovrani a fare altrettanto, soprattutto allorché le strategie globali sulle materie prime si evolvono al di là degli idrocarburi.

La differenza in questo caso è importante. Quando le banche centrali acquistano oro, tende a trattarsi di un processo lento e metodico di accumulo delle riserve. Tuttavia, gli acquisti sovrani di ETF sull'argento potrebbero iniettare improvvisamente dei burst di liquidità in un mercato molto più piccolo e meno liquido di quello dell'oro, amplificando così le oscillazioni dei prezzi.

"Invece di dare sussidi alla Cina con argento a buon mercato, gli Stati Uniti contenderanno con la Cina per ottenere argento nella sua giurisdizione", ha osservato Young. Questa competizione, ora entrata a far parte dei giocatori benestanti del Golfo, aggiunge un nuovo strato al ruolo dell'argento nell'economia globale.

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