Stjepan Kalinic 31-Aug-2025 9:16 AM

La plata extendió su repunte para cerrar a 39,71 dólares por onza, marcando un nuevo máximo en varios años apenas unos días después de que EE. UU. añadiera el metal a su lista de minerales críticos. La designación reformuló instantáneamente la forma en que los comerciantes y los responsables políticos ven la plata. Ya no es sólo un insumo industrial para paneles solares y productos electrónicos, sino también un material que ahora se encuentra en el centro del tablero de ajedrez geopolítico.

Este año, la plata se ha disparado más de un 37%, superando recientemente al oro. Para los inversionistas experimentados en recursos naturales como Rick Rule, el debilitamiento de la relación oro-plata señala la llegada de la próxima fase del mercado alcista de las materias primas, caracterizada por una mayor volatilidad.

Tom Mulqueen, estratega de Citigroup, y su equipo argumentan que las primas de la plata en EE. UU. "subestiman el riesgo de tarifas", situándose actualmente en solo una prima del 2-3% en comparación con los precios de fuera de EE. UU. En la nota de la semana pasada, Mulqueen advirtió que esos estrechos diferenciales ignoran la posibilidad de que se implementen tarifas bajo la Sección 232, que podrían alcanzar hasta el 50% en las importaciones críticas.

Si Washington actuase de forma decisiva, el reajuste de precios podría ser brusco y desordenado. En el caso de la plata específicamente, Mulqueen ve la revisión tarifaria como un posible punto de inflexión que podría realinear los precios de EE. UU. en relación con los puntos de referencia mundiales.

Las expectativas de la política monetaria están proporcionando un segundo viento de cola. La subida de la plata coincide con la creciente convicción de que la Reserva Federal reducirá las tasas tan pronto como el próximo mes. El discurso de Jackson Hole del presidente de la Fed, Jerome Powell, reforzó esa opinión, y los mercados de futuros cotizan una probabilidad cercana al 90% de que se produzca un recorte en septiembre.

Si bien la macroubicación es importante, las dimensiones culturales y geopolíticas de la plata son ahora más difíciles de ignorar. En una entrevista reciente para Commodity Culture, el analista Eric Young explicó por qué cree que la era de la represión de la plata está llegando a su fin.

"El hecho de que el precio de la plata esté tan bajo... en realidad benefició a China en los últimos 30 años", argumentó Young, señalando que los bancos de lingotes mantienen los precios manejables para apoyar el dominio manufacturero de China.

Ahora que EE. UU. está readiestrando la producción y compitiendo directamente con China, Young sugirió que la justificación para retener plata ya no se aplica.

"Si China no va a ser el principal centro de fabricación para EE. UU. o Occidente, ¿por qué reprimir el precio de la plata para ayudar a China a mantener las cosas baratas?" se preguntó.

Young también destacó una carrera más amplia por el suministro físico, con China comprando concentrados de plata directamente a nivel de la mina. Pero quizás aún más notable es la entrada de Arabia Saudita en el juego de la plata.

El banco central del reino ha acumulado silenciosamente una participación en iShares Silver Trust (NYSE:SLV), el ETF más grande del mundo respaldado por plata. Aunque sólo se trató de una inversión de 40 millones de dólares, Riad está señalando que ve la plata no sólo como un metal industrial, sino como un activo financiero estratégico, uno que podría complementar su impulso de diversificación bajo Vision 2030.

Supongamos que uno de los mayores exportadores de petróleo del mundo está asignando capital a los ETF de plata. En ese caso, podría impulsar a otros fondos de riqueza soberanos a hacer lo mismo, especialmente cuando las estrategias mundiales de materias primas evolucionan más allá de los hidrocarburos.

La diferencia aquí es importante. Cuando los bancos centrales compran oro, tiende a ser un proceso lento y metódico de acumulación de reservas. Sin embargo, las compras soberanas de los ETF de plata podrían inyectar ráfagas repentinas de liquidez en un mercado que es mucho más pequeño y menos líquido que el mercado del oro, amplificando las fluctuaciones de los precios.

"En lugar de subsidiar a China con plata barata, EE. UU. competirá con China para obtener la plata que se encuentra en su jurisdicción", señaló Young. Esa competencia, a la que ahora se han unido los pudientes del Golfo, añade una nueva capa al papel de la plata en la economía mundial.

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